与欧洲央行12月会议前夕相反，下周会议的准备工作相对平静。目前关于欧央行的下一步行动，没有任何有争议的观点。相反，似乎越来越多的人认为欧央行有必要进一步降息。昨日欧洲央行行长拉加德的言论表明，下周降息25个基点是理所当然的，降息周期将继续。请记住，欧洲央行12月会议纪要已经显示，由于对增长预测的怀疑和通胀低于目标的风险不断增加，欧洲央行的宽松倾向日益增强。欧洲央行鸽派立场增强的主要原因是12月预测的终端利率低于2%。仅仅为了实现12月预测的结果，欧洲央行就必须总共降息100个基点。再加上美国新政府可能采取的经济政策选择给欧元区经济增长带来的风险增加，你就能理解欧央行为什么这么做了。
最近债券收益率的飙升也恶化了欧元区的金融状况。即使有人认为货币政策对解决结构性问题无能为力，但政治不稳定和不确定性将迫使欧洲央行继续承担重任。此外，只要预计当前的通胀压力将在一年内减弱，欧洲央行就很可能会忽视当前的通胀复苏。虽然在应对通胀上升方面行动迟缓的经验将阻止欧洲央行采用超低利率，但保持领先地位的愿望仍然是尽快将利率恢复到中性的有力理由。这意味着欧洲央行将继续降息，将利率至少要回到中性利率预测上限，即2.5%，这似乎是理所当然的。然而，如果欧元区经济仍然弱于欧洲央行12月的预测，大幅降息将不可避免。
（来源：荷兰国际银行）

随着市场消化特朗普的最新关税威胁，新一轮避险浪潮似乎为金价提供了新的买盘。不过，金价能否维持三天连涨势头仍有待观察，因为特朗普宣布的大部分关税威胁已被计价，风险情绪可能重回市场，而交易员们可能会为特朗普宣布人工智能基础设施投资而欢呼。与此同时，Netflix四季度财报表现亮眼，可能也给投资者带来安慰。此外，美债收益率温和复苏可能会抵消美联储鸽派降息预期，限制黄金的上行空间。尽管如此，特朗普的新关税谈判和政策可能会在影响大盘情绪方面发挥关键作用，最终影响美元和金价。
日线级别上，现货黄金仍有望测试历史高点2790美元或对称三角形测算目标2785美元。本月初黄金实现对称三角形上破，同时维持在所有主要每日简单移动平均线 (SMA) 之上，支持看涨观点。14天RSI继续在中线上方走高，目前接近67，让多头充满希望。黄金必须突破日线收盘价2750美元心理关口，才能挑战2024年11月高点2762美元。下个目标位于上述阻力位2790美元。
另一方面，金价可能会测试2700美元整数关口，跌破该关口将威胁21日均线2666美元。50日均线和100日均线在2650美元汇合似乎是黄金多头的最后一道防线。
（以上来自分析师Dhwani Mehta）

美元下挫和股指期货的上扬是由于市场预期特朗普不会对任何国家直接征收关税。这似乎是一种释然性走势。但如果你看看特朗普在讲话中的措辞，他在关税问题上似乎相当坚定。我认为将有更多的关税决定出台。
就隔夜特朗普不立即选择加征关税并成为市场利好而言，我对此有点怀疑，我不确定这是否成立。如果你对很多国家征收更加渐进式的、但幅度仍然较大的关税，而且是随着时间的推移而陆续推出，那么从通胀的角度来看，这对美联储而言可能更具挑战性，甚至可能导致政策在更长的时间内收紧。
（以上来自Creditights高级投资级策略师Zachary Griffiths）

尽管贵金属市场存在明显的看涨情绪，但一些分析师指出，黄金正处于重要阻力位附近。Trade Nation高级市场分析师David Morrison表示，尽管黄金日线MACD徘徊在中性水平附近，但上个月的抛售仍在延续，因此没有迹象表明黄金超买。而上周五的日线MACD比上次黄金抵达这一水平（2725附近）时更高，但由于价格近期一直在温和上涨，因此看起来更具有建设性。黄金的反弹和随后的上涨是在美联储鹰派降息之后出现的。自那以后，尽管美元走强，但黄金仍在继续走高，这完美地诠释了相关性并不总是成立的。
德国商业银行贵金属分析师Carsten Fritsch则表示，此前美元和收益率大幅上升并未对黄金造成压力，因此我们可以说这是一种不对称的市场反应。这种情况通常不会持续很长时间。因此，对本周黄金能否维持在高位持怀疑态度，因为这需要降息预期升温、美元走弱以及收益率进一步下降。但若美元从当前支撑位反弹，本周黄金可能会遭遇困境。

光大证券研报称，2025年随宏观经济向好，中国原油需求有望贡献一定增量，且OPEC+即将进入增产周期，25年油运需求依然有望得到增长。由于20-22年原油轮新签合同量较低，24年运力增长较为缓慢，叠加VLCC船队老龄化严重，随着拆解周期临近，我们看好原油轮拆解量有望逐渐对冲远期新增运力投放。Clarksons在2024年12月预计25年原油轮供需差为-1.1%，VLCC供需差为-1.9%，本次制裁令生效后，原油轮的运力退出有望加速，油运供需紧张确定性有望进一步增强，运价中枢有望持续提升。

分析师Christopher Lewis表示，黄金正在测试更大盘整区间的顶部，2720美元是密切关注的重要阻力，如果能突破那里，黄金有望再次转向2800美元的水平。然而，我认为金价更有可能出现短期回调，这并不是一件坏事，这是一个很好的逢低买入机会。毕竟，黄金已经处于非常看涨的运行中一段时间，因此，我认为，横盘整理有助于消除一些泡沫。

区间的底部向下延伸到至少2600美元的水平，所以，我认为此时做空黄金几乎是不可能的，即使你知道它会下跌几天。黄金仍处于上升轨道上，长期来看依然看涨。

2025年黄金和比特币都处于快速发展的市场前沿。我认为股市调整可能是今年推动黄金突破4000美元的催化剂。美股市值与GDP之比约为2.2倍，大约是百年来的最高水平。即使美股回调10%，也能给黄金带来所需的动能，价格可能有升至3000美元上方的风险。此外，根据世界黄金协会的数据，各国央行在2024年购买了创纪录的1250吨黄金，显然是为了减少对西方货币的依赖。而黄金ETF也出现了新的买兴。这种转变归因于机构投资者情绪的转变。我认为资产多元化的方向正在向黄金倾斜。

再者，与美股相比，黄金仍相对便宜。与此同时，比特币在2024年上涨超过150%后成为众人关注的焦点。2025年比特币走势可能会出现部分逆转，因为过度投机的情况正在冷却。不过，年轻投资者仍对比特币感兴趣。30岁以下的人相较于黄金，更青睐比特币。因此若加密货币热情消退，随着资本回流到传统的避风港，黄金可能会受益。

随着时间推进至2025年，我认为黄金和比特币都处于关键时刻。黄金财大气粗的买家——央行买盘仍会维持，但比特币的出现为“新一代的基石资产”奠定了基础。目前的市场乐观情绪可能不会无限期地持续下去。因为我们正处于市场极度紧张的时期，适度的均值回归是正常的。黄金能否突破4000美元或比特币能否保持惊人的涨势，可能取决于股市对潜在降息的反应、主要经济体复苏或放缓的速度，以及投资者是否会远离风险资产。

（以上来自机构高级商品策略师Mike McGlone）

由于美国核心通胀正在减弱，并发出美联储或会因反通胀趋势而放松政策的暗示，美债收益率昨日暴跌，黄金连续第二天上涨。目前交易员预计美联储将在2025年底前实施40个基点的宽松政策，下次降息时间在6月。

然而，黄金尚未脱离困境，因为即将上任的特朗普正在制定关税计划，这或会加速通胀并阻止美联储降息。若新一届政府征收关税，或会提振美元，从而损害黄金。与此同时，金融市场关注焦点转向美国零售销售、初请数据以及美联储官员的发言。

技术面上，现货黄金上行趋势保持不变，多头关注2700美元的上破。多头正在积聚力量，如相对强弱指标（RSI）所示，指标指向上涨表明动能有利于价格上升。一旦黄金明显上破2700美元，下个阻力位将是12月12日高点2726美元，随后是历史高点2790美元。

另一方面，若现货黄金跌破2650美元，下个支撑位将是50日SMA的2643美元，随后是100日均线的2633美元。

（以上来自分析师Christian Borjon Valencia）

周二黄金逆转了前一天的部分失地，但空头继续潜伏在2675上方。目前交易员们避免对黄金进行新押注，尤其是在美国PPI数据低于预期之后，选择获利了结近期的多仓，以迎接今晚美国CPI的考验。
CPI的风险很高，因为它可能会改变市场对美联储今年降息前景的定价。在上周五强非农后，交易员已将美联储2025年降息押注缩减至一次。对美联储的鹰派押注基于这样的前提，即特朗普的保护主义政策可能会加剧通胀。若今晚的CPI数据高于预期，或会证实美联储今年仅降息一次的预期，或促使市场消化任何宽松政策，引发黄金的新一轮抛售。但若数据令人失望，则可能会为黄金持续的看涨势头提供额外的支撑。
从短期技术角度来看，黄金没有变化，因为多头在上周对称三角形突破后进入了看涨盘整阶段。14天RSI继续保持在中线上方，目前接近56，表明黄金在未来几天仍是“逢低买入”模式。现货黄金需要在迈向2700关口的路上，持续突破2675美元，才能重新获得上行动力。而日线级别能否收于2700之上，对于将上行趋势延续至12月12日高点2726至关重要。
另一方面，强支撑位在1月13日低点2656美元，下破此处，空头必须突破2640需求区。该区域是21日、50日、100日SMA和三角形收敛的交汇处，为重要支撑。若下行势头加速，1月6日低点2615可能会拯救多头。
（以上来自分析师Dhwani Mehta）

在大宗商品中，黄金是我们2025年看好的少数商品之一。我们认为黄金仍将是一种动态资产，可有效对冲通胀、地缘政治不确定性和股市风险。下周特朗普将正式就任美国总统。我们认为特朗普政府将“催生”通胀。因为特朗普政府强调了两项明确的政策，也是特朗普第二任期的重点。
首先，2025年将成为关税上调之年。由于关税实际上构成了消费者支付的国内消费税，经济共识是关税本质上是滞胀的。其次是政府支出增加将持续下去。根据责任联邦预算委员会的分析，特朗普的竞选承诺预计将在2026年至2035年期间使美国债务增加约7.75万亿美元。通胀压力上升可能会压低实际利率，削弱去年短期债券无风险回报的吸引力。
与此同时，黄金与其他资产的历史低相关性可能是今年的一个重要卖点。人工智能投资已将标普指数推至自互联网泡沫时代以来的最高市盈率。如果人工智能的推广在未来几年内达到基础设施受限的利率上限，这不仅会导致美元贬值，还可能导致联邦赤字进一步扩大——我们认为，黄金可以充分对冲这两者。
此外，我们认为投资者不应低估中国黄金投资需求。预计2025年黄金对中国投资者的吸引力将越来越大。最后，我们的乐观前景预测2025年黄金均价为2750美元，比此前预测高3%。还预计黄金将在夏季达到峰值，三季度均价为2850美元。
（来源：加拿大蒙特利尔银行）